小帮主新年好.
这篇文章有点虚哦. 很多地方不符合事实涅.
不用说美国长大的华裔. 很晚才来美国念PhD的中国大陆人里,光我认识的hedge fund manager 就好几个哦. 知道黎彦修吧, 他的Fore Advisor 可是早过了billion assets. 怎么能说这个姜凯"时至今日，他仍是华尔街唯一一个独立拥有对冲基金的华裔"涅... ...
【 --------------------原文-------------------- 】
: 作者：hanwei, 俱乐部：死党
: 日期：2007-02-21 18:41:53, 来源：未名交友
: 标题：发文!2/21/2007
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今天忙了一天,烦到想死...突然想起从前这种时候想解压就来死党灌水...(虽然后来发现如果按此推算,以我灌水的数量,我启不是随时随刻需要解压...??)也难怪往日难过的时候明显比如今少...难道是灌水的力量???老水枪们都没了,有些关了PROFILE,有些忙着结婚生子...就我闲着了..不能让曾经辉煌到极至的"死党"俱乐部继续衰败下去..我决定每天至少贴点自己喜欢的文章,贡献一下...随意读到,觉得如果这文章属实,这小伙子还算牛....
姜凯： 驰骋对冲基金市场的投资天才
索罗斯和他的量子基金所掀起的全球风波，让我们认识了对冲基金的威力。在本期，我们要向读者强力推荐一位在美国对冲基金领域更为成功的华人后裔——姜凯先生，这位被美国国务卿奥布莱特称为“中国最好的出口品”的年轻才俊，已经带着一个投资项目回到中国上海，他的出生地，欲再次以过江龙般的旋风，掀起一场新的商业呼声。
姜凯，曾是瑞士银行有史以来最年轻的投资部经理，后自创龙基金（Dragon Fund）任董事长，成为对冲基金领域最年轻的涉足者，时至今日，他仍是华尔街唯一一个独立拥有对冲基金的华裔。姜先生以其卓越的金融才赋、傲人的财富增长神话，成为芝加哥外交协会主席团的创始人之一，该协会是美国最有政治影响力的社会团体，主席团的创始人均是美国商界举重若轻的人物，如蓝箭执行总裁威廉·瑞格里、美国石油公司总裁汤姆斯、美国最大军火制造商的最大股东库布。姜先生是芝加哥外交协会首位华人会员，也是其中最年轻的亚裔会员，美国前总统克林顿称其为“东方最耀眼的一颗星”，美国最长任参议员鲁格称其为“我们最需要的中国年轻人”。
·对冲基金黑骏马
对冲基金的英文名称为Hedge Fund，意为“风险对冲的基金”，起源于50年代初的美国。其操作的宗旨，在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上规避和化解投资风险。
在最基本的对冲操作中，基金管理者在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权(Put Option)。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得到对冲。在另一类对冲操作中，基金管理人首先选定某类行情看涨的行业，,买进该行业几只优质股，同时以一定比率卖出该行业中几只劣质股。如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必超过其他同行业的股票，买入优质股的收益将大于卖空劣质股的损失；如果预期错误，,此行业股票不涨反跌，那么较差公司的股票跌幅必大于优质股，则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失。正因为如此的操作手段，早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。
经过几十年的演变，对冲基金已失去其初始的风险对冲的内涵，成为一种新的投资模式代名词，即基于最新的投资理论和复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险、追求高收益的投资模式。
对冲基金与主流基金的不同，在于它没有限定的投资领域或投资要求，完全基于基金管理者敏锐的市场洞察力，以追求最大利润为目标。对冲基金的管理者，可以凭借自身头脑，自由发挥，自由支配资金的投放，这也使得对冲基金领域成为金融业界一片最能展现个人才华的天空，同时，它的风险性也基于管理者个人的决定和其他主客观环境因素，对普通的投资者以及追求稳定收益的退休公积金或保险业来说，并不适合。
姜凯，在大学时代即展露出其灵性锋芒，1994年，当道琼斯指数停留在3000点之际，还是伊利诺州大学金融系新生的他，就在论文中直言不讳地预言，五年后道琼斯指数将突破1万点，这一大胆的推测震撼了整个美国金融界，顿时上上下下众声喧哗……事隔五年，道琼斯指数如约而至跳出1万点，抵达11000点之强！此时人们回想起当年这位狂狷学子的预言，不禁对他的胆识、锐气和那独特的市场洞察力产生了一份赞许和欣赏。
“股市，绝不是感觉的问题。”对生活话题也许不够活跃的姜先生谈论起股票操作，却是相当挥洒自如。股票证券市场在他看来，如同普通商业市场一样，充满了许多不可知因素，不仅需要对其作深入的、科学的分析，更要时刻保持警醒的头脑和独立的思维，方能常胜不败。虽然成功预言了道琼斯指数的上涨点，但姜先生并不依靠判断大盘走势、猜测股市未来运作点来决定投资行为，他认为，将资产托付给运势只是一种被动的姿态，有着太多的偶然性与不确定性，在股票操作的实践中，应该让蕴含于物理学、计算机学中的技术因素介入。在大学里，他就利用自身在物理学科上的优势，致力于研发一套独特的股市计算体系：在将股票作了筛选分类之后，通过借助一种独创的计算机程序，能够成功地排除包括季节、汇率、利息、经济成长率、政治情况、主要公司盈亏报率等四十余种左右股市波动的因素干扰，精确地预测各类股票在不同阶段的涨跌情况以及整体股市板块的走向，从而将股市风险率下降到零点。
1998年，美国股票业内风行一种“长期投资”理论，虽初涉对冲基金领域，年轻的姜凯即尖锐地对此理论加以批评。他认为，在当代社会，企业已由劳动密集型完成向科技密集型的转换，产品更新换代的速度今非昔比，尤其在高科技领域如手机、电脑等产品从研发面市到被更新淘汰往往只有7个月到一年的周期，新产品如推出成功则企业发展一日千里，若未能及时推出新产品，就极有可能被竞争对手追上而迅速被市场遗忘。在你追我赶的情况下，企业的经济效益难免会波折起伏，股市也将随之大起大落，此时提倡长线投资无异于守株待兔。姜凯提出了一套“以短线做长线”的追随市场变化操作思路，与商业市场“依季节投放产品，视市场反应更换品种”的策略如出一辙，具体应用到资金运营上，就是无论如何操作，周期都要短，以免迅速对市场的变化作出新的回应。
在资本具体分配上，姜先生提出了“用50%的资金做长线，用另外50%的资金作空线”的操作模式（注：长线收益即是股票实际市值的增长，空线收益即是购买看跌期权的回报。操作上可以这样理解，空线就是向某项股票持有者借一定数额的股票，等一段时期后还以同等数额。比如，以时价10元借得1000股，此时抛出可兑换到现金1万元，当该股票下跌至每股5元时，再以5000元购入1000股归还原持有者，如此即可从中实际获利5000元。可以说，空线的收益是与该被投资股票的涨跌呈逆势的）。当大盘上涨时，尽管空线部分与大盘方向逆势，但长线部分的涨幅必将超过大盘增长率，基金仍将在整体股市中有所收益；当大盘呈现弱势时，空线部分的赢利又将有力支援长线部分的亏损，不至于使进入股市的基金出现负增长。
姜凯成功地将股市风险率下降到最低，尽管1998年美国股市一直笼罩在东南亚金融危机的阴影中，而姜凯麾下的股票资本增长了整整一倍！2004年，姜凯调集了“龙基金”大量资金投向上市于美国的中国股票，再次引来金融界对其具有战略意义的投资决策和辉煌战绩的一片惊叹，据美国运通属下的专门会计所权威验证，仅04年该资本的增长率就达到了181%！
从1998年至2004年底，初生问世的“龙基金”历经了美国股市一次次的潮起潮平，在短短六年中资产增长总额超过1300%，平均年增长率61%，遥居美国对冲基金资产增长率排行榜首位，与排名第二仅31%的增幅相比，可谓遥遥领先。这些有目共睹的成绩，不仅表现了姜凯审时度势、果断出击的优良素质，更是对其执着的专业精神之回报。
“9·11将为股市带来什么，只要以当年日本偷袭珍珠港事件和肯尼迪遇刺事件为借鉴。”在美国成长的姜先生，深深地领悟到美国土地上重大事件对社会、人心、经济的影响之深、之广，这种横向思维所产生的因果把握也在一定程度上开启了他在资本投资方向上的智慧。
据姜先生回忆，2001年9月11日发生第一架撞机事件时，股市的早市仍按部就班。表现得很平稳，但是历史经验让他本能地预感到股市必将大跌，于是他选择了做空线。果然就在当天，股市关门告急，并且这种漫长而沉闷的闭市状态持续一周之久。仅仅为“空线”庆幸还不是姜凯的风格，他的思绪在时世与历史趋向中游戈奔走。9·11事发后的第三周，整个美国经济依然呈荒芜之态，应景而开的股市亦是一片狼籍，面临瘫痪，股民们人心涣散，惶惶不可终日……就在这一刻，姜先生骤然终止了空线，改做长线！对于自己当年的特立独行，他说道：“股市会跌，这是一时的效应使然，但是股市会再次回升，这是历史行进的踪迹，股市有它的大趋势，人的投资心理状态本身也将演绎一个过程，它是有迹可寻的。”事实证明，他的决定是正确的。
犹如一匹闯入全球经济领域的黑骏马，姜先生以他天才的直觉力和大智者独具的洞透目光，频频挑战美国证券界主流意识形态，并数度掀起美国金融界的理论和实践旋风，他所创造的那一串串炙手可热的资金增长数字，为世人缔造了一个又一个财富神话，世界的顶级开始为之瞩目，乌克兰总统、德国总理、沙特阿拉伯皇储……，都不约而同地给予这位金融奇才以最热情洋溢的评价。
·回报故土
姜先生，20世纪70年代出生于上海，自幼定居美国，关于成长背景，姜先生并不多言，只是表示，今天的成功并非因为出身的支持，创业之时也是白手起家。他的上海话说得很地道，显然传承于家庭。这位经历过大浪淘沙、并始终屹立潮头的金融巨子以一付普通人模样坐在那里，唯有从他对股票操作的真知灼见中，你才终于领略到专注、专业、单一领域的智慧在当今社会尤其是美国社会之重要以及这些品性所带来的财富回报之机会。
“小时候读书很皮，也没有什么远大志向，真正想读书是高中。”就是在他想读书的高中时代，姜先生显露出了同龄人中罕见的逻辑理性，凭借这种深邃慎密的思维方式，在伊利诺州物理、数学竞赛中他勇夺桂冠，并因此被吸收进入代表国家国家的奥林匹克数学队。1993年，他以全额奖学金就读于伊利诺大学金融系，据当时《财富》杂志的排名，伊利诺大学金融系的学科实力位居全美第二。
1996年，姜凯提前一年修完学位课程，以优异的成绩获得学士学位，同年，他进入瑞士银行工作，二年后，成为该银行有史以来最年轻的投资部经理。出于进取心抑或是一种冒险精神，少年得志的姜凯对入场交易表现出跃跃欲试。1998年，他只身离开瑞士银行，创立了“龙基金”。
虽然在美国长大，姜先生却始终心怀中华民族的骄傲。他以华人自居，英文名字都只是Kai Jiang,而不是通常人们所认为的什么Tom Jiang之类，创立对冲基金也以“Dragon龙”命名，充分表达了姜先生对中国文化的由衷热爱。这份拳拳之心，终于在2004年得以真正亲近故土的芬芳。10月，作为芝加哥最成功的中国人，姜先生与摩托罗拉、波音的总裁一起应邀访华，得到了中国高层领导人的接见。05年4月，在上海市韩正市长带团回访芝加哥之际，姜先生作为芝加哥唯一的华人代表，出席了集芝加哥、上海两个城市商界精英于一堂的“全球化论坛”会议。会后，作为金融巨头之一、出生于上海的城市儿子，姜先生得到韩市长真诚的邀请，到中国尤其是上海来投资。
于是，姜先生带着他对故土的一片向往之情，对中国这块投资热土的期望之盼，以及对上海迅猛国际化发展的惊奇之叹，开始在东方巴黎酝酿新的投资运作。这一次，他走入了与大众接触的商品市场。从前，对冲基金玩的是富人们的游戏，尽管它为他带来了无比丰厚的回报，是他淋漓尽致地施展才华的中心舞台，但他挑战自己的欲望是那样强烈，成功并不能羁绊住他跨越新领域的脚步。
凯搏比价系统，是姜先生即将投入运作的以手机、互联网互动为主要沟通方式的比较购物平台。互联网经历了网络泡沫股的考验后，再次成为新经济时代的代表。凯搏比价购物网站，业务将横跨图书、音像制品、通讯、仪器仪表、医疗器械、化妆品等多个领域，消费者只需通过载有凯搏专用软件的手机对心仪的商品进行感应后，即可得到目标商品在 “凯搏”视阈范围内所有网上商城中入驻商家的最新销售价格。
早在1998年，姜先生就开始了对互联网的关注。当时，美国股市受东南亚金融风暴影响，一度沉寂。“如果将龙基金拘囿于股市，或许它将被淹没，我当时想到了互联网，它作为一个新兴的生产力正在崛起。它能把所有的东西联系起来，它的作用决不会亚于当年的工业革命！”变则通，这是姜先生后天习得的一种“术”，而多元化、发散性的思维路径，灵动飘逸的投资创意，则是他先天的禀赋。
超凡的市场直觉力配合技术理性主义的哲学思想，姜先生总是能够及早地察觉新事物的出现，却又只在适当的时候介入新事物的投资运作。在华尔街成功就职并达至高位的华人很多，操作对冲基金的人很多，自创商业网站服务的人也很多，但能够一直在金融界保持不败纪录、在人生的舞台上始终胜利的人，姜先生可谓是榜样之一。在98年互联网热潮之下，多少华人留学生离开华尔街高职岗位，在美国或者在香港、大陆创办网络公司，但那一批真正成功的有几许？
30岁的锐勇，30岁的襟抱，30岁的恢弘，起势中的姜凯，即将翱翔，相信今天他完成的仅仅是一个优雅的助跑动作！
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对冲基金近来风靡全球。信奉短线投资策略的对冲基金，和我们熟悉的长期投资理论完全背道而驰，在高成长性和高风险中追逐利润。在对冲基金行业颇有建树的姜凯，向记者讲述了自己的投资策略，为我们掀开了对冲基金的神秘面纱。
姜凯是目前为止华尔街唯一一位独立拥有对冲基金的华裔。凭借与传统投资理念完全相悖的对冲策略，姜凯创立的中华对冲基金（原名龙基金），在1998到2005年的8年间净值增长率达到3096.66%，年化收益率为58.8%，连续几年位列美国对冲基金排行榜首位。
富人的“游戏”
姜凯创立对冲基金的经历颇为传奇——大学毕业以后，姜凯进入瑞士银行工作。他的一位客户赏识姜凯的才干，建议他“为什么不单飞呢？”于是，拿着这位客户投资的60万美元，姜凯的对冲基金——“龙基金”（Dragon fund）成立了。
对冲基金的英文名称为hedge fund，起源于50年代初的美国，其操作的宗旨在于利用期货、期权等金融衍生工具以及对相关联的不同股票进行买空卖空，风险对冲的操作技巧，可以在一定程度上规避和化解投资风险。
在最基本的对冲操作中，基金管理者在购入一种股票后，同时购入这种股票的看跌期权（Put option），看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得到对冲。
在另一类对冲操作中，基金管理人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业几只优质股，同时以一定比率卖空该行业中几只劣质股。如此组合的结果是，如果该行业预期表现良好，优质股涨幅必定超过其他同行业的股票，买入优质股的收益将大于卖空劣质股的损失。如果预期错误，该行业股票不涨反跌，那么较差公司的股票跌幅必定大于优质股，那么卖空盘口所获利润必定高于买入优质股下跌造成的损失。正因为如此的操作手段，早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。
不过经过几十年的演变，对冲基金已经失去其初始的风险对冲内涵，成为一种新的投资模式代名词，即基于最新的投资理论和复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆作用，承担高风险，追求高收益的投资模式。
对冲基金与主流基金的不同，在于它没有限定的投资领域或投资要求，完全基于基金管理者敏锐的市场洞察力，以追求最大利润为目标，对冲基金的管理者，可以凭借自身头脑，自由发挥，自由支配资金的投放，这也使得对冲基金领域成为美国金融界最能展现个人才华的土地。当然，其风险性也往往超过普通投资者的承受范围，对那些追求稳定收益的投资者来说，对冲基金并不适合。
正因如此，在美国，投资者必须在达到一定的资产规模和风险承受能力后，才能投资对冲基金。姜凯说，他目前管理的“中华对冲基金”托管在美国高盛，机构投资者的最低投资额为300万美元，个人投资者的最低额度为100万美元。
逐利高成长股
姜凯留在中国工作的时间越来越长，一年中的大部分时间，他都留在了上海。“中国已经成为全世界的加工厂。许多跨国公司将生产基地放在中国，比如摩托罗拉的电池就在中国生产，我在中国往往能掌握这些公司第一手的资料，如果摩托罗拉的电池减产，那么就说明手机的产量下降，我可能就会卖空股票。”姜凯说，他留在中国可以更好地研究那些以中国作为主要市场以及生产基地的外国公司，这些股票不仅反映了飞速增长的中国经济，更能突出中国作为新兴市场和供应链的重要性。
“研究扎实，我交易这些股票就会更有信心。”尽管代价是每天晚上和美国时间同步交易，但姜凯显然乐此不疲。
在伊利诺伊读大学的时候，姜凯第一次涉足股市。他向银行借了3000美元的低息贷款，而后开始了“交易员生涯”。“我最初按照巴菲特的理论体系，寻找那些被市场低估的价值股，但结果一直处于亏损状态。市场上被低估的股票本来就不多，终于找到一个，买了还总是跌。而有些股票，市盈率已经达到了70倍，还能天天上涨。于是我开始怀疑是不是巴菲特的理论过时了。”
于是，他转而投向高成长性股票，结果赚了钱。“处于高速成长期的股票，公司的收入往往能达到100%到200%的增长，因而股价的增长速度很快，市盈率也比较高。比如易贝（ebay）在前几年市盈率从未低于60倍，但股价仍然不断上涨。近两年公司的高成长性已经不复存在，ebay开始成为一家传统的公司，市盈率跌到了20倍，但股价依然不见大涨。”在姜凯看来，选择高成长性公司，必须考虑4个因素，包括市场份额、毛利率、利润增长潜力以及政府政策对公司业绩的影响程度。
在大学里，姜凯利用自己在数学和物理学科上的优势，研发了一套独特的股票筛选系统，并不断完善。在将股票作了筛选分类之后，通过借助一种独创的计算机程序，能够成功地排除包括季节、汇率、利息、经济成长率、政治环境、主要公司盈亏等四十余种左右股市波动的因素干扰，以此预测股票在不同阶段的涨跌情况以及某些板块的走向。
姜凯介绍说，他的选股模型主要基于美国市场的历史数据。根据比对目前的经济趋势，利率趋势，过去两周股市的趋势，货币交易趋势，期货趋势和政治趋势，他的数据系统可以筛选出历史上市场环境比较接近的阶段，根据历史数据可以大致判断未来两周股市的趋势，从而筛选出上涨可能性比较大的板块和股票。
在选择股票的时候，姜凯认为分红比率也是非常重要的参考依据。“安然公司的破产给华尔街的启示之一，就是现金流的重要性。安然的资产总额尽管非常高，但公司的现金流却非常低，因而不具备持续分红的能力。”姜凯说，因此他通常重点关注那些超过50年经营历史，并且每年都发放红利的公司，从中选择红利最高的股票进行多方面综合研究，以此来决定股票交易。
和长期投资背道而驰
“上世纪90年代初期，流行的投资理念是buy&hold（买入并持有），但是到1999年的时候，buy&trade（买入并交易）成为主要的潮流。买和卖的时机变得非常重要。”姜凯认为，其中一个非常重要的原因就是，产品的生命周期在缩短。过去，一个产品周期经历6到7年，因而公司有足够的时间研发下一个产品，但现在周期已经大大缩短，尤其高科技领域比如手机、电脑等产品，从研发面市到被更新淘汰往往只有6到7个月，如果公司没能找到下一个利润增长点，股价就会迅速发生变化。具体应用到投资策略上，就是操作策略要短。因而姜凯从不作长线投资，股票的持有期限最多不会超过3个月。
在资本的具体分配上，姜凯的策略是“用50%的资金作长线，用另外50%的资金作空线。所谓的长线收益，就是股票实际市值的增长，空线收益则是购买看跌期权的回报。当股票下跌时，空线部分的盈利可以支援长线部分的亏损，不至于使进入股市的资金出现负增长；当股票上涨时候，尽管空线部分有部分损失，但通常股票的涨幅超过大盘增长率，整体上仍能获得收益。这样就能将风险下降到比较低的水平。
在姜凯管理“龙基金”（现在更名为中华对冲基金）的8年中，该基金的净值增长率超过了3096.66%，年化平均收益率58.8%（审计公司 KPMG），位居美国对冲基金资产增长率排行榜首位。其间，姜凯经历了9.11和网络股泡沫破灭。尽管2002年的亏损一度达到22.06%，但仍然跑赢了标准普尔指数。
姜凯回忆2001年9月11日，发生第一架撞机事件时，股市的早市表现仍很平稳，但他本能地预感到股市即将大跌，于是果断地作了空线。结果就在当天，股市关门告急，闭市状态持续了大约1周。之后，姜凯立即改作长线，受到撞击的股市后来确实如姜凯所料，回复到正常的轨迹中。
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